L’alerte est levée. S&P Global Ratings indique avoir levé en ce mois de janvier “la mise sous surveillance avec implication négative” qui pesait sur la note souveraine de Madagascar. Une décision que cette agence de notation financière a prise après avoir observé la situation au pays ces trois derniers mois, après l’événement qu’elle qualifie de “coup d’Etat” au mois d’octobre 2025. S&P Global Ratings estime que malgré le changement de régime, l’administration continue de travailler, Madagascar continue de payer ses créanciers et le calme est globalement revenu.
S&P Global Ratings avait placé à “B-/B” ses notes de crédit souverain à long et court terme en devises locales et étrangères attribuées à Madagascar vers mi-octobre. Et la Grande île était également placée sous “CreditWatch”, c’est-à-dire sous surveillance, avec des implications négatives. S&P Global Ratings avait parallèlement revu à la baisse de “B” à “B-” son évaluation de transfert et de convertibilité de Madagascar. A l’époque, ces notes avaient été attribuées à Madagascar par rapport au contexte et à l’incertitude entourant la transition politique et son impact élevé sur l’économie.
Après observation, S&P Global Ratings indique avoir constaté “une continuité administrative pleinement assurée après la prise de pouvoir par les militaires”. L’agence note que le service de la dette a été honoré, les activités commerciales et les projets ont pour l’essentiel repris, et les bailleurs de fonds maintiennent leur engagement envers le pays. Elle déduit alors que “si les perspectives institutionnelles et politiques à moyen terme nous semblent fragiles, les pressions à court terme se sont atténuées. En conséquence, nous confirmons nos notes de crédit souverain “B-/B” pour Madagascar et levons la surveillance avec implication négative, reflétant une stabilisation de l’environnement politique. La perspective est stable”.
La note B- est toutefois un signal de grande fragilité. Elle reconnaît que Madagascar honore ses engagements aujourd’hui, mais avertit que le pays dispose de très peu de marge d’erreur face aux chocs climatiques, politiques ou économiques. Une perspective stable signifie pour sa part que malgré une situation encore fragile, les risques immédiats ont été écartés et qu’aucun changement de note n’est prévu à court terme.
S&P Global Ratings prévoit que les notes de Madagascar pourraient être abaissées si les tensions politiques venaient à s’exacerber, entraînant une nouvelle instabilité qui compromettrait la capacité de Madagascar à assurer le service de sa dette. L’émergence de tensions sur la liquidité, pèserait également sur notre évaluation de la solvabilité du souverain. Mais ces notes pourraient également être relevées si le déficit budgétaire se réduit au-delà des prévisions, soutenu par une hausse des recettes publiques, et si la position extérieure du pays s’améliore, avance-t-elle.
S&P Global Ratings est une agence de notation de crédit. Elle fait partie des “Big Three”, aux côtés de Moody’s et Fitch Ratings. Ces trois agences dominent le marché mondial et leurs analyses font la loi sur les marchés financiers internationaux.
